Le Fonds d\u2019opportunit\u00e9s de petites capitalisations Pender a poursuivi sur son \u00e9lan au troisi\u00e8me trimestre en affichant un gain de 11,3 %.[1]<\/a> Ce r\u00e9sultat s\u2019ajoute aux gains des trimestres pr\u00e9c\u00e9dents pour \u00e9tablir le cumul annuel \u00e0 38,4 %, ce qui repr\u00e9sente un surplus de 47,4 % depuis le rendement \u00e0 pareille date l\u2019an dernier. Le rendement trimestriel du Fonds a devanc\u00e9 celui de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX (10,5 %) et celui de l\u2019indice \u00e0 petite capitalisation S&P\/TSX (8,4 %). Les actions des petites entreprises canadiennes ont mieux perform\u00e9 que celles au sud de la fronti\u00e8re, tirant profit de la forte exposition du march\u00e9 canadien aux ressources naturelles. Bien que notre Fonds ait bien tir\u00e9 son \u00e9pingle du jeu sur une base relative, les petites entreprises continuent de tirer de la patte derri\u00e8re leurs cons\u0153urs \u00e0 grande capitalisation.<\/p>\n Le th\u00e8me, voulant que les \u00e9quipes de direction optent pour la privatisation \u00e0 un rabais important par rapport \u00e0 la juste valeur, s\u2019est r\u00e9percut\u00e9 sur notre portefeuille ce trimestre. Une r\u00e9ussite \u00e0 court terme, mais un \u00e9chec \u00e0 long terme. Altius Renewable Royalties, fournisseur de capital souple aux d\u00e9veloppeurs de projets d\u2019\u00e9nergie renouvelable, a accept\u00e9 de revenir dans la sph\u00e8re priv\u00e9e moyennant un prix de 12,00 $ l\u2019action. De nombreux gestionnaires de portefeuille sont fort heureux de toucher les gains \u00e0 court terme engendr\u00e9s par l\u2019acquisition d\u2019un de leurs avoirs. Nous, en revanche, sommes incroyablement d\u00e9\u00e7us que les directeurs ind\u00e9pendants de la soci\u00e9t\u00e9 aient accept\u00e9 cette transaction. Si vous suivez les nouvelles \u00e0 l\u2019\u00e9gard de cette compagnie, vous avez entendu dire que l\u2019entreprise n\u2019\u00e9tait pas en mesure d\u2019obtenir la valorisation qu\u2019elle m\u00e9ritait dans le march\u00e9 public. Et, bien que ce constat soit vrai \u00e0 court terme, la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019\u00e9tait qu\u2019\u00e0 quelques trimestres de vivre un point d\u2019inflexion dans ses revenus sous forme de redevances suivant la mise en exploitation de ses projets en construction. Nous estimons que le moment choisi est infiniment opportuniste, aussi notre intention est-elle de voter contre cette entente ou d\u2019exercer nos droits \u00e0 la dissidence, car nous pensons que la valeur de la soci\u00e9t\u00e9 se rapproche davantage de 18 $ que le prix offert de 12 $. Restez \u00e0 l\u2019\u00e9coute!<\/p>\n Avec l\u2019objectif de rep\u00e9rer des entreprises qui en sont aux premi\u00e8res \u00e9tapes de leur cycle de croissance \u00e0 long terme, nous explorons des zones du march\u00e9 qui sont assorties de catalyseurs \u00e0 long terme sur le plan de la demande. Parmi elles, notons celles de l\u2019industrie spatiale, secteur qui vit une croissance rapide aliment\u00e9e par des tendances positives \u00e0 long terme. Ce segment profite de la demande croissante pour des satellites \u00e0 haute capacit\u00e9, de la r\u00e9duction des co\u00fbts de lancement de fus\u00e9es, d\u2019un int\u00e9r\u00eat renouvel\u00e9 pour l\u2019exploration spatiale et de l\u2019importance toujours plus imposante de la s\u00e9curit\u00e9 nationale et g\u00e9opolitique. Nous avons d\u00e9j\u00e0 discut\u00e9 de la transition commerciale de l\u2019espace<\/a> : elle a permis \u00e0 une nouvelle g\u00e9n\u00e9ration d\u2019entrepreneurs d\u2019innover et de mettre au point de nouvelles technologies et de nouveaux services pour ce secteur d\u2019activit\u00e9 en pleine effervescence.<\/p>\n En suivant ce th\u00e8me, nous avons ajout\u00e9 une soci\u00e9t\u00e9, d\u00e9j\u00e0 bien connue de notre portefeuille, soit MDA Space Ltd. Nous avons d\u00e9j\u00e0 d\u00e9tenu les titres de MDA par le pass\u00e9 gr\u00e2ce \u00e0 notre placement r\u00e9ussi dans Maxar Technologies Inc., soci\u00e9t\u00e9 initialement fond\u00e9e par l\u2019entremise d\u2019une fusion avec MDA. MDA a \u00e9t\u00e9 par la suite essaim\u00e9e, tandis que Maxar a \u00e9t\u00e9 vendue. MDA est un chef de file dans la g\u00e9ointelligence, la robotique et les syst\u00e8mes satellites, forte d\u2019une longue feuille de route innovatrice dans le milieu de la technologie spatiale. Historiquement, l\u2019entreprise a n\u00e9cessit\u00e9 beaucoup de capital et son mod\u00e8le d\u2019affaires \u00e9tait trop d\u00e9pendant des contrats gouvernementaux impr\u00e9visibles, ce qui a rebut\u00e9 plusieurs investisseurs \u00e0 r\u00e9examiner cette soci\u00e9t\u00e9. Or, la nouvelle entreprise MDA est une soci\u00e9t\u00e9 de grande qualit\u00e9 assortie d\u2019une client\u00e8le mixte \u00e9quilibr\u00e9e et ax\u00e9e sur des revenus r\u00e9currents et des marges importantes. Avec un grand nombre de demandes en attente, ses principaux programmes contractuels offrent une croissance pr\u00e9visible sur plusieurs ann\u00e9es, en plus des contrats potentiels qui demeurent des \u00e9l\u00e9ments catalyseurs importants. L\u2019entreprise est donc bien plac\u00e9e pour servir la croissance du march\u00e9 spatial tout en affichant pr\u00e9sentement un cours attrayant.<\/p>\n \u00ab\u2009Nous accordons une grande confiance aux 20 principaux titres qui composent notre portefeuille actuel.\u2009\u00bb<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n Lorsque le trimestre est aussi robuste, la liste des gagnants est bien fournie : Kraken Technologies Limited, TerraVest Industries Inc., Altius Renewable Royalties Corp, Dye & Durham Ltd. et BlackLine Systems, Inc.<\/p>\n Du c\u00f4t\u00e9 des perdants, Thinkific a \u00e9t\u00e9 le plus malmen\u00e9. La soci\u00e9t\u00e9 a r\u00e9cemment r\u00e9alis\u00e9 une offre publique de rachat substantielle. Le march\u00e9 a r\u00e9agi \u00e0 cette offre en n\u00e9gociant \u00e0 la baisse les actions de l\u2019entreprise. Nous nous attendons d\u2019ailleurs \u00e0 ce que le cours demeure sporadique jusqu\u2019\u00e0 ce que les donn\u00e9es fondamentales de l\u2019entreprise reviennent \u00e0 la hauteur et alimentent sa performance.<\/p>\n Au cours du trimestre, nous avons men\u00e9 \u00e0 bien la transition du Fonds de dividendes \u00e0 petite et moyenne capitalisations Pender au sein de notre portefeuille. Dans le cadre de ce processus, plusieurs soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 compl\u00e8tement liquid\u00e9es du portefeuille. Nous avons ainsi vendu les titres de trois avoirs \u00e0 long terme du Fonds. Nous avons \u00e9galement termin\u00e9 la vente d\u2019Aviat pendant le trimestre. Aviat a report\u00e9 le d\u00e9p\u00f4t de ses \u00e9tats financiers; nous avons tir\u00e9 notre r\u00e9v\u00e9rence, peu convaincus des r\u00e9percussions de ce report.<\/p>\n Nos activit\u00e9s en portefeuille ont ralenti par rapport aux quelques ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes, car nous accordons une grande confiance aux 20 principaux titres qui composent notre portefeuille actuel. Les soci\u00e9t\u00e9s de croissance de plus grande qualit\u00e9 occupent une part dominante du Fonds, le reste \u00e9tant allou\u00e9 \u00e0 plusieurs situations sp\u00e9ciales et int\u00e9ressantes.<\/p>\n David Barr, CFA et Sharon Wang <\/p>\nD\u00e9veloppements dignes d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/h3>\n
Aller hardiment l\u00e0 o\u00f9 les investisseurs canadiens se sont \u00e9chou\u00e9s avant!<\/h3>\n
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Titres gagnants et perdants<\/h3>\n
Activit\u00e9s du portefeuille<\/h3>\n
\n7 octobre 2024<\/p>\n