{"id":62408,"date":"2025-01-29T11:12:17","date_gmt":"2025-01-29T19:12:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.penderfund.com\/?post_type=commentaries&#038;p=62408"},"modified":"2025-09-24T16:05:08","modified_gmt":"2025-09-24T23:05:08","slug":"pender-strategic-growth-income-fund-q4-2024","status":"publish","type":"commentaries","link":"https:\/\/staging.penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-strategic-growth-income-fund-q4-2024\/","title":{"rendered":"Fonds strat\u00e9gique de croissance et de revenu Pender \u2013 T4 2024"},"content":{"rendered":"<p><em>\u00ab\u2009Le futur n\u2019est plus ce qu\u2019il \u00e9tait.\u2009\u00bb \u2014 Yogi Berra<\/em><\/p>\n<hr \/>\n<h3>Faits saillants<\/h3>\n<ul>\n<li>Le Fonds a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 3,0 % au T4 et de 20,6 % en 2024; il a c\u00e9l\u00e9br\u00e9 son 5e anniversaire avec une performance de 1er d\u00e9cile.<\/li>\n<li>Rotation de la r\u00e9partition tactique vers les actions d\u00e9fensives sous-\u00e9valu\u00e9es : 5 ajouts et 5 sorties.<\/li>\n<li>Positionnement plus d\u00e9fensif : titres alternatifs liquides record, nouvelles actions en soins de sant\u00e9, encaisse \u00e9lev\u00e9e.<\/li>\n<\/ul>\n<hr \/>\n<p>Chers porteurs et porteuses de parts,<\/p>\n<p>Le Fonds strat\u00e9gique de croissance et de revenu Pender a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 3,0 % au quatri\u00e8me trimestre de 2024 tandis que les fonds de sa cat\u00e9gorie Morningstar ont d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 1,8 %<a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a>. Cette surperformance du Fonds est imputable aux actions des petites entreprises et aux titres de cr\u00e9ance de soci\u00e9t\u00e9s. Le Fonds a c\u00e9l\u00e9br\u00e9 son 5e anniversaire le 15 d\u00e9cembre 2024. Sur une base annualis\u00e9e, les rendements interm\u00e9diaires \u00e0 un, \u00e0 trois et \u00e0 cinq ans ont \u00e9t\u00e9 de 20,6 %, 8,3 % et 9,3 %, respectivement. Toujours sur une base annualis\u00e9e, le rendement total depuis la cr\u00e9ation a atteint 10,1 %, performance qui le range dans le premier d\u00e9cile de sa cat\u00e9gorie<a href=\"#_ftn2\" name=\"_ftnref2\">[2]<\/a>.<\/p>\n<p>La performance des march\u00e9s financiers mondiaux a \u00e9t\u00e9 in\u00e9gale, car les actions et les obligations ont d\u00fb composer avec un environnement macro\u00e9conomique difficile. Le march\u00e9 des actions a fait preuve de r\u00e9silience. Les principaux indices ont d\u00e9gag\u00e9 des gains modestes, aliment\u00e9s par les b\u00e9n\u00e9fices solides des entreprises de technologie et de consommation.<\/p>\n<p>Au quatri\u00e8me trimestre, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des \u00c9tats-Unis a encore soustrait 50 pb de ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 un jour; elle adopte cependant une position plus dure dans ses perspectives de 2025 que celle ent\u00e9rin\u00e9e les trois derniers mois. Les march\u00e9s avaient mis\u00e9 sur quatre diminutions des taux en 2025, mais la Fed n\u2019en projette plus que deux, laissant sugg\u00e9rer que la ma\u00eetrise de l\u2019inflation est redevenue son point de mire. Les march\u00e9s obligataires ont \u00e9t\u00e9 volatils. Leurs taux de rendement ont mont\u00e9 tout au long de la courbe, les investisseurs se faisant \u00e0 l\u2019id\u00e9e que la politique mon\u00e9taire demeurerait serr\u00e9e.<\/p>\n<p>Les investisseurs se sont \u00e9galement montr\u00e9s pr\u00e9occup\u00e9s par les tensions g\u00e9opolitiques et la croissance \u00e9conomique in\u00e9gale des grandes \u00e9conomies, et ont de ce fait opt\u00e9 pour la prudence. Par cons\u00e9quent, les march\u00e9s se sont int\u00e9ress\u00e9s encore plus que d\u2019habitude aux donn\u00e9es et \u00e0 leurs effets de m\u00eame qu\u2019aux commentaires des banques centrales. Les r\u00e9percussions de l\u2019\u00e9lection de Trump ont aussi particip\u00e9 \u00e0 la volatilit\u00e9 des march\u00e9s, puisque certains investisseurs estiment que les futures politiques les d\u00e9savantagent tandis que d\u2019autres sont convaincus du contraire.<\/p>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone wp-image-62434\" src=\"https:\/\/staging.penderfund.com\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/PSGIF-image-1-e1757521547884.png\" alt=\"\" width=\"335\" height=\"309\" \/><\/p>\n<p><em>Source : Pender, au 31 d\u00e9cembre 2024<\/em><\/p>\n<h3>Placements directs (44,5 % du Fonds)<\/h3>\n<p><em>Nouvelle dynamique du march\u00e9 : pr\u00e9visions \u00e0 long terme<\/em><\/p>\n<p>Lorsque nous \u00e9valuons un nouvel investissement ou une transaction adverse, nous cherchons d\u2019abord \u00e0 comprendre le point de vue de l\u2019autre partie. S\u2019agit-il de personnes bien inform\u00e9es d\u00e9tenant des renseignements pertinents ou d\u2019individus se fondant sur des facteurs ind\u00e9pendants de la valeur intrins\u00e8que? Il est essentiel de cerner les motivations \u2014 quand les contreparties sont irrationnelles, cela peut souvent \u00eatre avantageux pour les investisseurs disciplin\u00e9s.<\/p>\n<p>Un comportement d\u00e9raisonnable \u2014 pensons \u00e0 la fr\u00e9n\u00e9sie provoqu\u00e9e par les actions m\u00e8mes ou l\u2019effondrement du charbon lors de l\u2019essor des facteurs ESG \u2014 illustre \u00e0 quel point les march\u00e9s peuvent s\u2019\u00e9loigner des donn\u00e9es fondamentales. Ce genre de profondes erreurs d\u2019\u00e9valuation n\u2019est pas rare, mais de nos jours, les forces technologiques et les strat\u00e9gies quantitatives sont les principales responsables des inefficacit\u00e9s \u00e0 court terme. Bien que ces innovations aient pour objectif d\u2019am\u00e9liorer l\u2019efficacit\u00e9 du march\u00e9, selon notre exp\u00e9rience, elles n\u2019y arrivent que bri\u00e8vement et peuvent m\u00eame la r\u00e9duire \u00e0 long terme.<\/p>\n<p>Le march\u00e9 a d\u00e9laiss\u00e9 l\u2019investissement \u00e0 long terme ax\u00e9 sur les donn\u00e9es fondamentales au profit d\u2019op\u00e9rations d\u00e9termin\u00e9es par des algorithmes et centr\u00e9es sur des indicateurs \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance comme le rajustement des b\u00e9n\u00e9fices par action (BPA). Souvent, le cours d\u2019une action peut grimper ou chuter soudainement quand des changements mineurs troublent les attentes imm\u00e9diates, \u00e9clipsant son potentiel \u00e0 long terme. Certains op\u00e9rateurs de march\u00e9 exploitent cette volatilit\u00e9 et accentuent la fluctuation des prix \u00e0 coup de gageures myopes qui ne tiennent pas compte des valorisations.<\/p>\n<p>Cette situation offre de nombreuses occasions aux investisseurs \u00e0 long terme. Quand les actions d\u00e9vient de la valeur intrins\u00e8que sous l\u2019impulsion des forces du moment, le moment est bien choisi pour agir. Lorsque les prix flambent ou chutent apr\u00e8s la publication des BPA trimestriels, nous nous en tenons aux donn\u00e9es fondamentales pour transiger avec des participants indiff\u00e9rents \u00e0 la juste valeur.<\/p>\n<p>Alors que plusieurs investisseurs courent apr\u00e8s des gains rapides, nous pr\u00e9f\u00e9rons regarder vers l\u2019avenir, analyser les perspectives sur le plan de la valeur, tenir compte du potentiel de l\u2019investissement en 2026, 2027, et au-del\u00e0. Une approche disciplin\u00e9e, ax\u00e9e sur la valeur, demeure au centre de notre strat\u00e9gie et c\u2019est ce qui a motiv\u00e9 nos d\u00e9cisions au cours du dernier trimestre.<\/p>\n<p><strong>Modifications apport\u00e9es au portefeuille de placements directs dans les actions : r\u00e9duction des titres gagnants et recherche d\u2019occasions dans le secteur des soins de sant\u00e9\u00a0<\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: center;\"><strong>Activit\u00e9s majeures au T4 \u2014 placements directs dans les actions<\/strong><\/p>\n<table style=\"width: 100%; border-collapse: collapse; font-family: Arial, sans-serif; margin-bottom: 1em;\">\n<thead style=\"background-color: #f4f4f4;\">\n<tr>\n<th style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: left; width: 28.7165%;\">Nouveaux titres<\/th>\n<th style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 11.7476%;\">Titres supprim\u00e9s<\/th>\n<th style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 21.0297%;\">3 principaux contributeurs<\/th>\n<th style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\">Activit\u00e9<\/th>\n<th style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 18.7817%;\">3 principaux d\u00e9tracteurs<\/th>\n<th style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\">Activit\u00e9<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 28.7165%;\">Genmab A\/S (GMAB)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 11.7476%;\">GFL Environmental (GFL)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 21.0297%;\">Aecon Group (ARE)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\">R\u00e9duction<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 18.7817%;\">Dream Unlimited (DRM)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\">Aucune modification<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 28.7165%;\">Elevance Health Inc (ELV)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 11.7476%;\">Baidu (BIDU)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 21.0297%;\">Interactive Brokers Group (IBKR)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\">Liquidation<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 18.7817%;\">Microchip Technologies (MCHP)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\">Augmentation<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 28.7165%;\">Molina Healthcare (MOH)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 11.7476%;\">Texas Pacific Land Corp (TPL)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 21.0297%;\">Onex Corp (ONEX)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\">Aucune modification<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 18.7817%;\">Clarivate (CLVT)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\">Augmentation<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 28.7165%;\">Markel Group (MKL)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 11.7476%;\">Interactive Brokers Group (IBKR)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 21.0297%;\"><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\"><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 18.7817%;\"><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 28.7165%;\">Maravai LifeSciences Holdings, Inc. (MRVI)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 11.7476%;\">Starwood Properties (STWD)<\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 21.0297%;\"><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\"><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 18.7817%;\"><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 9.86222%;\"><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p><em>Source : Pender, au 31 d\u00e9cembre 2024<\/em><\/p>\n<p>Pendant le trimestre, nous avons r\u00e9duit ou liquid\u00e9 plusieurs positions tr\u00e8s performantes et avons augment\u00e9 nos possessions dans des sph\u00e8res montrant de la faiblesse. Comme la valeur de certains de nos investissements exc\u00e9dait ce que nous estimions \u00eatre leur juste valeur, nous avons liquid\u00e9 cinq positions, dont Texas Pacific Land Corporation (NYSE : TPL), Interactive Brokers Group Inc. (NASDAQ : IBKR) et GFL Environmental Inc. (NYSE : GFL). Il se peut que nous ayons laiss\u00e9 un peu d\u2019argent sur la table (l\u2019engouement engendre souvent plus d\u2019engouement), mais ces titres n\u2019offraient plus un ratio risque rendement suffisant. Nous les avions achet\u00e9s alors qu\u2019ils \u00e9taient sous-\u00e9valu\u00e9s et snob\u00e9s, mais l\u2019\u00e9quilibre entre le rendement potentiel et les risques n\u2019\u00e9tait plus le m\u00eame. Nous nous sommes \u00e9galement d\u00e9partis de Baidu Inc. (NASDAQ : BIDU) \u00e0 cause des risques g\u00e9opolitiques pos\u00e9s par la Chine. En pr\u00e9sence de faits nouveaux et du recul du ratio risque rendement, nous jugeons prudent de passer \u00e0 autre chose.<\/p>\n<p>Bien que les march\u00e9s restent \u00e9lev\u00e9s, on y trouve encore des poches de valeur relative exceptionnelle. Tout particuli\u00e8rement, le secteur des soins de sant\u00e9, qui \u00e9tait l\u2019an pass\u00e9 l\u2019avant-dernier du S&amp;P 500, est devenu riche en occasions. Puisque plusieurs investisseurs favorisent les \u00ab\u2009actifs risqu\u00e9s\u2009\u00bb, ce secteur avait \u00e9t\u00e9 mis de c\u00f4t\u00e9. Pr\u00e9voyant que l\u2019optimisme actuel ne pouvait durer ind\u00e9finiment, nous avons redistribu\u00e9 le capital des actifs dits \u00ab\u2009chauds\u2009\u00bb vers les sph\u00e8res dites \u00ab\u2009froides\u2009\u00bb des soins de sant\u00e9, raflant au passage plusieurs occasions attrayantes. Par cons\u00e9quent, le Fonds a fait son entr\u00e9e en 2025 muni de sa plus importante exposition aux actions en soins de sant\u00e9.<\/p>\n<p>Maravai LifeSciences Holdings Inc. (MRVI) (NASDAQ : MRVI) se distingue comme un fournisseur phare de l\u2019industrie des sciences de la vie. En d\u00e9pit de sa position concurrentielle, l\u2019entreprise ne figurait pas vraiment parmi les tendances commerciales trimestrielles et elle a subi un vent contraire sur plusieurs ann\u00e9es lorsque la vente des produits consommables utilis\u00e9s dans les vaccins anti-COVID de Pfizer a chut\u00e9 au sortir de la pand\u00e9mie. Il est donc peu surprenant d\u2019apprendre que son BPA a fait l\u2019objet de r\u00e9visions \u00e0 la baisse et que son cours a cons\u00e9quemment diminu\u00e9 abruptement. Toutefois, l\u2019industrie pourrait s\u2019approcher d\u2019un creux. Le financement des biotechnologies a augment\u00e9, l\u2019abandon des projets a diminu\u00e9 et les licenciements au sein des entreprises pharmaceutiques s\u2019estompent. \u00c0 notre avis, il suffirait d\u2019une petite mise \u00e0 jour positive pour provoquer une remont\u00e9e g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. En outre, la valeur strat\u00e9gique de Maravai est prot\u00e9g\u00e9e contre les baisses \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019int\u00e9r\u00eat manifest\u00e9 par trois acheteurs potentiels au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es. Bien que notre th\u00e8se ne d\u00e9pende pas d\u2019un achat, les r\u00e9cents d\u00e9veloppements sugg\u00e8rent que cette possibilit\u00e9 augmente. Nous croyons qu\u2019en raison de sa valeur strat\u00e9gique, son cours r\u00e9cent pourrait plus que doubler.<\/p>\n<p>Molina Healthcare Inc. (NYSE : MOH) et Elevance Health Inc. (NYSE : ELV) ont aussi connu des liquidations \u00e0 cause de rajustements \u00e0 la baisse des b\u00e9n\u00e9fices, largement li\u00e9s aux probl\u00e8mes d\u2019\u00e9ch\u00e9ancier temporaires du Medicaid. Les deux assureurs restent exceptionnellement concurrentiels, et nous pensons que ces probl\u00e8mes seront r\u00e9solus d\u2019ici quelques ann\u00e9es.<\/p>\n<p>Finalement, nous avons ajout\u00e9 Genmab A\/S (NASDAQ : GMAB), une entreprise biopharmaceutique au stade de la commercialisation et encore dirig\u00e9e par son fondateur qui se sp\u00e9cialise dans des traitements oncologiques bas\u00e9s sur les anticorps. Genmab est en transition depuis un mod\u00e8le de financement bas\u00e9 sur les redevances vers la capture de la totalit\u00e9 de sa valeur gr\u00e2ce \u00e0 ses innovations. Son principal point faible est sa d\u00e9pendance aux revenus de redevances tir\u00e9s du Darzalex, le traitement vedette de Johnson &amp; Johnson\u2019s du my\u00e9lome multiple. Le brevet du Darzalex expire en 2030-2031, ce qui soul\u00e8ve des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 un effondrement des revenus. Cependant, le march\u00e9 ne tient pas compte des robustes d\u00e9bouch\u00e9s de l\u2019entreprise et des essais en fin de course, dont celui du HexaBody-CD38, un possible m\u00e9dicament vedette actuellement \u00e9valu\u00e9 par J&amp;J et pour lequel la d\u00e9cision devrait tomber au premier trimestre de 2025. Bien que l\u2019issue de l\u2019approbation soit incertaine, nous croyons que la valeur actuelle du titre prend d\u00e9j\u00e0 en compte un \u00e9ventuel rejet, ce qui r\u00e9duit le risque d\u2019une baisse. Par contre, si J&amp;J s\u2019engageait, le titre en tirerait un avantage significatif.<\/p>\n<p>En r\u00e9sum\u00e9, bien que nous nous soyons d\u00e9partis de certains investissements tr\u00e8s performants dont la valeur avait atteint son sommet, nous avons redistribu\u00e9 strat\u00e9giquement le capital dans les soins de sant\u00e9 \u2014 un secteur qui devrait selon nous conna\u00eetre un redressement et une croissance \u00e0 long terme. Ce changement d\u00e9lib\u00e9r\u00e9 montre notre engagement \u00e0 trouver un \u00e9quilibre entre le risque et le rendement tout en restant focalis\u00e9s sur les occasions \u00e0 long terme.<\/p>\n<h3>Mise \u00e0 jour sur les fonds \u00e0 strat\u00e9gies sp\u00e9cialis\u00e9es<\/h3>\n<p><strong>Revenu fixe (FOSP, 32,5 % du Fonds) :<\/strong> En tant que joueurs privil\u00e9giant la valeur, Geoff Castle et son \u00e9quipe ont adopt\u00e9, sur le plan des titres \u00e0 revenu fixe et des march\u00e9s du cr\u00e9dit, une approche diff\u00e9renti\u00e9e, non index\u00e9e et contracyclique qui continue d\u2019\u00eatre pour le Fonds une source <em>non secr\u00e8te<\/em> d\u2019alpha. Pour obtenir des renseignements r\u00e9cents sur le FOSP, consultez la <a href=\"https:\/\/staging.penderfund.com\/fr\/commentaries\/alternative-absolute-return-december-2024\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">mise \u00e0 jour<\/a>.<\/p>\n<p><strong>Titres alternatifs liquides (FARAP et FAAP, 8,9 % du Fonds) :<\/strong> \u00c0 notre avis, nos actifs alternatifs liquides sont des substituts aux titres \u00e0 revenu fixe et ils constituent la composante la plus conservatrice du Fonds. Nos deux Fonds alternatifs liquides servent \u00e0 diversifier notre portefeuille, et donc \u00e0 contrer la volatilit\u00e9 et \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des rendements absolus positifs dans la plupart des contextes boursiers. La pond\u00e9ration dans les titres alternatifs liquides a grimp\u00e9 de 7,1 % \u00e0 la fin de 2023 \u00e0 8,9 % en 2024, et elle reste sous le maximum r\u00e9glementaire de 10 %. Ces positions ont produit un rendement \u00e0 un chiffre au cours du trimestre.  Pour obtenir des renseignements r\u00e9cents sur le Fonds alternatif \u00e0 rendement absolu Pender, consultez le <a href=\"https:\/\/www.penderfund.com\/commentaries\/alternative-absolute-return-december-2024\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">mise \u00e0 jour<\/a>Le Fonds alternatif d\u2019arbitrage Plus Pender devrait profiter de l\u2019engouement actuel pour les F&amp;A \u00e0 petite capitalisation provoqu\u00e9 par l\u2019\u00e9lection de Trump. Pour en savoir plus, consultez le <a href=\"https:\/\/staging.penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-alternative-arbitrage-fund-december-2024\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">commentaire de d\u00e9cembre<\/a>.<\/p>\n<p><strong>Petites soci\u00e9t\u00e9s canadiennes (FOPCP, 9,1 % du Fonds) :<\/strong> Le Fonds d\u2019opportunit\u00e9s \u00e0 petites capitalisations Pender a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 15,2 % pendant le trimestre, rendement qui couronne l\u2019excellente performance globale de 58,8 %<a href=\"#_ftn3\" name=\"_ftnref3\">[3]<\/a> en 2024. La performance du trimestre a \u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e et \u00e9tay\u00e9e par huit des actifs du portefeuille, chacun y contribuant \u00e0 hauteur de 100 pb. \u00c0 long terme, consid\u00e9rant les rendements annualis\u00e9s sup\u00e9rieurs \u00e0 15 % du Fonds, la participation au FOPCP a \u00e9t\u00e9 importante pour le FSCRP. Elle a \u00e9t\u00e9 un facteur de diff\u00e9renciation marquant dans une cat\u00e9gorie \u00e9quilibr\u00e9e dont la distribution des actions tend \u00e0 \u00eatre tr\u00e8s in\u00e9gale \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur du m\u00eame indice pour les titres \u00e0 grandes capitalisations. Pour en savoir davantage, consultez la <a href=\"https:\/\/staging.penderfund.com\/fr\/commentaries\/pender-small-cap-opportunities-fund-december-2024\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">mise \u00e0 jour du quatri\u00e8me trimestre<\/a>.<\/p>\n<h3>Composer avec des perspectives pr\u00e9occupantes : positionnement d\u00e9fensif et occasions cibl\u00e9es<\/h3>\n<table style=\"width: 100%; border-collapse: collapse; font-family: Arial, sans-serif; margin-bottom: 1em;\">\n<tbody>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 8.62944%;\"><strong>LE MARCH\u00c9 DU CR\u00c9DIT EST CO\u00dbTEUX DANS L\u2019ENSEMBLE<\/strong><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; text-align: center; width: 31.8346%;\">\n<ul>\n<li style=\"text-align: left;\">L\u2019\u00e9cart actuel fr\u00f4le l\u2019\u00e9cart le plus bas des 10 derni\u00e8res ann\u00e9es<\/li>\n<li style=\"text-align: left;\">La strat\u00e9gie \u00e0 revenu fixe du Fonds nous \u00e9vite les habituels titres \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 ou les positions indicielles<\/li>\n<li style=\"text-align: left;\">Le Fonds alternatif \u00e0 rendement absolu Pender fournit une protection contre les baisses<\/li>\n<\/ul>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 8.62944%;\"><strong>LES ACTIONS DE PME OFFRENT UNE VALEUR RELATIVE INT\u00c9RESSANTE<\/strong><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 31.8346%; text-align: left;\">\n<ul>\n<li>Dominance \u00e9troite du march\u00e9 + valeurs exag\u00e9r\u00e9es des grandes entreprises<\/li>\n<li>Les PME proposent des occasions tourn\u00e9es vers l\u2019avenir attrayantes<\/li>\n<\/ul>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 8.62944%;\"><strong>CHANGEMENT DE R\u00c9GIME<\/strong><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 31.8346%; text-align: left;\">\n<ul>\n<li>Les guerres commerciales et les risques g\u00e9opolitiques sont plus pr\u00e9valents<\/li>\n<li>La tendance baissi\u00e8re des politiques mon\u00e9taires des banques centrales requiert notre attention \u00e9tant donn\u00e9 notre exposition au cr\u00e9dit (plus sensible \u00e0 la contraction \u00e9conomique)<\/li>\n<li>En raison de la perte de vitesse des op\u00e9rations les plus lucratives de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, les entreprises ont plus de mal \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des profits<\/li>\n<\/ul>\n<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 8.62944%;\"><strong>POSITIONNEMENT DU PORTEFEUILLE<\/strong><\/td>\n<td style=\"border: 1px solid #dddddd; padding: 8px; width: 31.8346%; text-align: left;\">\n<ul>\n<li>Positionnement d\u00e9fensif : pond\u00e9ration \u00e9lev\u00e9e en titres alternatifs liquides, protection gr\u00e2ce aux actions en soins de sant\u00e9, encaisse au-dessus du niveau moyen<\/li>\n<li>Pr\u00e9f\u00e9rence pour les actions de PME par rapport aux march\u00e9s du cr\u00e9dit sur\u00e9valu\u00e9s<\/li>\n<li>Strat\u00e9gie de r\u00e9partition des actifs propre \u00e0 tirer avantage de toute dislocation du cr\u00e9dit<\/li>\n<li>\u00c0 l\u2019int\u00e9rieur de l\u2019exposition au cr\u00e9dit \u2014 \u00e9quilibre entre les obligations de cat\u00e9gorie investissement et les titres \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9<\/li>\n<\/ul>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>Les perspectives baissi\u00e8res sont omnipr\u00e9sentes, particuli\u00e8rement en ce qui concerne les actions \u00e0 grande capitalisation. \u00c0 notre avis, les pr\u00e9visions sur les rendements sugg\u00e8rent que dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, il n\u2019y aura pratiquement pas de primes de risque par rapport aux obligations pour ceux qui investiront dans les grandes entreprises. De m\u00eame, les march\u00e9s du cr\u00e9dit n\u2019offrent gu\u00e8re de coussin contre les risques, avec des \u00e9carts de cr\u00e9dits et des valeurs globales sur les march\u00e9s boursiers \u00e9valu\u00e9s, semble-t-il, \u00e0 la perfection.<\/p>\n<p>En 2024, la performance du Fonds a \u00e9t\u00e9 exceptionnelle, mais un rendement de +20 % pour une strat\u00e9gie \u00e9quilibr\u00e9e demeure hors du commun. Dans un contexte plus difficile, nous pensons que la valeur relative sera meilleure du c\u00f4t\u00e9 des actions de PME, mais aussi dans les secteurs plus d\u00e9fensifs. Conform\u00e9ment \u00e0 ces pr\u00e9visions, nous avons commenc\u00e9 l\u2019ann\u00e9e en adoptant une posture nettement plus d\u00e9fensive que l\u2019an pass\u00e9. Cela implique d\u2019augmenter nos investissements dans les strat\u00e9gies alternatives liquides, de prendre de nouvelles positions dans les actions en soins de la sant\u00e9, et de maintenir une encaisse relativement \u00e9lev\u00e9e afin de pr\u00e9server notre flexibilit\u00e9 et de contrer le risque entra\u00een\u00e9 par les baisses.<\/p>\n<p>Nous estimons qu\u2019au moyen de son approche diff\u00e9renci\u00e9e, qui cible les cat\u00e9gories d\u2019actif dites moins efficaces gr\u00e2ce aux strat\u00e9gies sp\u00e9cialis\u00e9es de Pender, le Fonds est mieux plac\u00e9 pour produire de bons rendements \u00e0 long terme. En nous focalisant sur des occasions moins populaires et en continuant \u00e0 g\u00e9rer notre portefeuille de mani\u00e8re disciplin\u00e9e, nous composerons avec ces valeurs \u00e9lev\u00e9es tout en nous positionnant de fa\u00e7on \u00e0 conna\u00eetre un succ\u00e8s durable dans les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n<p>Merci de votre appui soutenu et surtout, n\u2019h\u00e9sitez pas \u00e0 communiquer avec l\u2019un de nous si vous avez des suggestions, questions, commentaires ou id\u00e9es \u00e0 nous faire part.<\/p>\n<p>Felix Narhi et Geoff Castle<br \/>\n<em>29 janvier 2025<\/em><\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> La cat\u00e9gorie Morningstar est : <em>\u00c9quilibr\u00e9s mondiaux neutres<\/em>. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence du Fonds, soit l\u2019indice compos\u00e9 S&amp;P\/TSX, a rapport\u00e9 3,8 %.<\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref2\" name=\"_ftn2\">[2]<\/a> <em>Tous les rendements signal\u00e9s sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. <\/em><\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref3\" name=\"_ftn3\">[3]<\/a> Remarque : Tous les rendements signal\u00e9s et donn\u00e9s \u00e0 titre d\u2019exemple sont ceux des parts de cat\u00e9gorie F du Fonds. D\u2019autres cat\u00e9gories de parts sont offertes. Celles-ci pourraient pr\u00e9senter des frais et des rendements diff\u00e9rents. Les donn\u00e9es standards sur les rendements du Fonds sont pr\u00e9sent\u00e9es ici : https:\/\/www.penderfund.com\/fr\/fonds-dopportunites-petites-capitalisations-pender\/. Le FSCRP d\u00e9tient des parts de cat\u00e9gorie O de chacun des fonds; celles-ci ne pr\u00e9l\u00e8vent aucuns frais de gestion ni aucune r\u00e9mun\u00e9ration li\u00e9e au rendement. Le Fonds n\u2019impose pas de frais sur les frais.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le Fonds strat\u00e9gique de croissance et de revenu Pender a d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 3,0 % au quatri\u00e8me trimestre de 2024 tandis que les fonds de sa cat\u00e9gorie Morningstar ont d\u00e9gag\u00e9 un rendement de 1,8 %. 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