Apr\u00e8s avoir enregistr\u00e9 des creux imposants en avril, les march\u00e9s ont orchestr\u00e9 une remont\u00e9e marqu\u00e9e en mai pour d\u00e9gager un rendement mensuel parmi les plus \u00e9lev\u00e9s sur plusieurs ann\u00e9es, remportant ainsi la palme du meilleur mois de mai en un si\u00e8cle. La panique qui s\u2019\u00e9tait install\u00e9e chez les investisseurs il y a quelques semaines en raison des droits de douane et des guerres commerciales semble d\u00e9j\u00e0 ancienne; elle a c\u00e9d\u00e9 le pas \u00e0 un mini march\u00e9 COMA (crainte obsessionnelle de manquer l\u2019appel) o\u00f9 bon nombre des personnes qui avaient liquid\u00e9 leurs avoirs ont tent\u00e9 par tous les moyens de revenir au jeu et faire la chasse aux rendements. Cette situation m\u00e8ne rarement \u00e0 une issue positive, mais le march\u00e9 boursier recommence \u00e0 faire ce qu\u2019il a toujours fait, entra\u00eenant dans son sillage un grand nombre d\u2019investisseurs sur la mauvaise voie.<\/p>\n
Une grande partie de l\u2019ann\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent a \u00e9t\u00e9 la sc\u00e8ne d\u2019une rotation sectorielle notable. Apr\u00e8s plusieurs ann\u00e9es de domination par les actions des m\u00e9gaentreprises technologiques am\u00e9ricaines, les tendances se sont invers\u00e9es pour laisser les march\u00e9s internationaux et cycliques mener la charge. En mai toutefois, le march\u00e9 a encore chang\u00e9 son fusil d\u2019\u00e9paule et a privil\u00e9gi\u00e9 les actions technologiques, celles qui avaient \u00e9t\u00e9 les plus durement touch\u00e9es pendant la liquidation d\u2019avril. Il est plut\u00f4t rare de voir les actions de grandes entreprises comme NVIDIA Corporation (NVDA) et Tesla Inc. (TSLA) s\u2019\u00e9lever \u00e0 plus de 20 % en l\u2019espace d\u2019un mois, mais c\u2019est bien ce qui s\u2019est produit.<\/p>\n
Donc, apr\u00e8s cette reprise, les march\u00e9s se sont essentiellement retrouv\u00e9s au point de d\u00e9part, avant la panique sem\u00e9e par les tarifs. Plusieurs en profiteront s\u00fbrement pour recommencer \u00e0 z\u00e9ro (ou du moins, se pr\u00e9valoir d\u2019un mulligan). Notons cependant que c\u2019est souvent l\u00e0 que les choses se compliquent, puisqu\u2019il est difficile de savoir quoi faire ensuite.<\/p>\n
Les probl\u00e8mes reli\u00e9s aux b\u00e9n\u00e9fices, \u00e0 la politique et au march\u00e9 obligataire sont des \u00e9l\u00e9ments qui rebutent certains investisseurs, ces derniers refusant de se laisser emporter par la vague boursi\u00e8re. Jusqu\u2019\u00e0 ce que ces probl\u00e8mes soient r\u00e9solus, plusieurs choisiront d\u2019attendre patiemment sur la ligne de touche. L\u2019apparition, \u00e0 cet \u00e9gard, de quelques bourgeons dans plusieurs domaines donne quand m\u00eame espoir.<\/p>\n
En effet, sur le plan des b\u00e9n\u00e9fices, les rapports du T1 sont maintenant tous sortis et bien que la plupart des \u00e9quipes de direction aient fait preuve de prudence dans leurs perspectives \u2013 \u00e0 juste titre \u2013, les r\u00e9sultats n\u2019\u00e9taient pas aussi catastrophiques que certains ne l\u2019avaient craint. Voil\u00e0 un \u00e9l\u00e9ment positif, m\u00eame si l\u2019incertitude commerciale continue d\u2019assombrir le tableau du deuxi\u00e8me semestre. Apr\u00e8s quelques ann\u00e9es de bons rendements boursiers, les valorisations sont tendues; les b\u00e9n\u00e9fices se devront donc d\u2019\u00eatre faramineux.<\/p>\n
Sur le front g\u00e9opolitique, il est possible d\u2019envisager quelques possibilit\u00e9s, comme que certains \u00e0 Washington r\u00e9ussiront \u00e0 convaincre Trump que les tarifs douaniers sont exag\u00e9r\u00e9s et qu\u2019un retour \u00e0 une position plus favorable envers le march\u00e9 serait b\u00e9n\u00e9fique (c\u2019est loin d\u2019\u00eatre une certitude, mais la situation s\u2019am\u00e9liore un peu). Un ton plus conciliant ici serait bienvenu, mais apr\u00e8s le d\u00e9but \u00e9chevel\u00e9 du deuxi\u00e8me mandat du pr\u00e9sident Trump, il faudra du temps avant que la confiance ne revienne, et avec elle la stabilit\u00e9 et la pr\u00e9visibilit\u00e9.<\/p>\n
Comme toujours, le march\u00e9 obligataire sera celui qui dictera la cadence et la marche \u00e0 suivre du c\u00f4t\u00e9 des actions. Cette ann\u00e9e aurait d\u00fb \u00eatre caract\u00e9ris\u00e9e par des r\u00e9ductions de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et une baisse des taux de rendement, mais \u00e7a n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 le cas jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent. L\u2019inflation r\u00e9siste et les inqui\u00e9tudes envers la situation budg\u00e9taire des \u00c9tats-Unis rendent les investisseurs nerveux. Ce faisant, les taux de rendement risquent de demeurer plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, une issue n\u00e9gative pour les valorisations.<\/p>\n
Si la confiance envers les b\u00e9n\u00e9fices ou la politique \u00e9tait plus grande, l\u2019argent pourrait se rediriger dans les obligations aux d\u00e9pens des marges et faire baisser les taux de rendement, ce qui donnerait un bon coup de pouce aux actions.<\/p>\n
Ce ne sont pas seulement les comptes au d\u00e9tail qui accusent une accumulation de liquidit\u00e9s en marge, ce sont \u00e9galement les entreprises. Lorsque le march\u00e9 s\u2019est redress\u00e9 en novembre dernier apr\u00e8s les \u00e9lections, c\u2019est parce qu\u2019il envisageait une suppression de la r\u00e9glementation et une vague d\u2019acquisitions encourag\u00e9es par la nouvelle administration. Mais devant l\u2019incertitude qui a plan\u00e9 en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e, ce regain d\u2019activit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 escamot\u00e9, sans toutefois compl\u00e8tement dispara\u00eetre. Peut-\u00eatre ce sc\u00e9nario se produira-t-il au deuxi\u00e8me semestre au fur et \u00e0 mesure que les \u00e9quipes de direction reprennent confiance? Plus de certitude \u00e0 Ottawa devrait \u00e9galement nous donner un coup de main ici au nord de la fronti\u00e8re et soulager quelque peu le S&P\/TSX.<\/p>\n
En ce contexte pour le moins embrouill\u00e9 et apr\u00e8s une reprise aussi marqu\u00e9e, il est difficile de pr\u00e9voir ce que l\u2019avenir \u00e0 court terme nous r\u00e9serve. S\u2019agit-il de l\u2019ann\u00e9e o\u00f9 \u00ab\u2009vendre en mai et partir\u2009\u00bb fonctionne? Cette strat\u00e9gie n\u2019a pas march\u00e9 ces derni\u00e8res ann\u00e9es, mais c\u2019est la question qui se pose ce printemps. Apr\u00e8s un joli rebondissement comme celui de mai, tous devraient se sentir un peu mieux. Les m\u00e9moires sont toutefois longues et le potentiel de volatilit\u00e9 demeure bien pr\u00e9sent. Bien qu\u2019il ait \u00e9t\u00e9 vraisemblablement trop t\u00f4t pour vendre en avril, le d\u00e9bat \u00e0 savoir si les positions doivent \u00eatre r\u00e9duites de mani\u00e8re opportune maintenant s\u2019appuie sur des arguments un peu plus \u00e9quilibr\u00e9s.<\/p>\n
Greg Taylor, CFA Apr\u00e8s avoir enregistr\u00e9 des creux imposants en avril, les march\u00e9s ont orchestr\u00e9 une remont\u00e9e marqu\u00e9e en mai pour d\u00e9gager un rendement mensuel parmi les plus \u00e9lev\u00e9s sur plusieurs ann\u00e9es, remportant ainsi la palme du meilleur mois de mai en un si\u00e8cle. La panique qui s\u2019\u00e9tait install\u00e9e chez les investisseurs il y a [...]<\/p>","protected":false},"featured_media":70408,"template":"","meta":{"_acf_changed":false},"fund-type":[134],"class_list":["post-65743","commentaries","type-commentaries","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","fund-type-market-insight"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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