Qu\u2019est-ce que l\u2019arbitrage?<\/h2>\n
L\u2019arbitrage est une strat\u00e9gie d\u2019investissement qui tire profit de la diff\u00e9rence entre les prix du m\u00eame actif sur diff\u00e9rents march\u00e9s. Voici une analogie toute simple :<\/p>\n
Vous d\u00e9cidez d\u2019acheter sur Kijiji le t-shirt original d\u2019un concert de M\u00f6tley Cr\u00fce au prix courant de 25 $. Vous \u00eates certain qu\u2019en raison du succ\u00e8s du documentaire de Netflix sur Pamela Anderson, qui a autrefois \u00e9t\u00e9 mari\u00e9e \u00e0 Tommy Lee Bass, co-fondateur du groupe, vous allez pouvoir le revendre sur eBay, o\u00f9 des t-shirts semblables se vendent \u00e0 un prix l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur, disons 27,50 $, parce que, bon, c\u2019est M\u00f6tley Cr\u00fce. La diff\u00e9rence, ou l\u2019\u00e9cart, de 2,50 $, constitue votre profit.<\/p>\n
C\u2019est ce qu\u2019on appelle une strat\u00e9gie \u00e9v\u00e9nementielle : vous achetez le t-shirt sur un petit march\u00e9 local de Kijiji avec peu d\u2019acheteurs et le revendez aussit\u00f4t sur eBay, un vaste march\u00e9 mondial o\u00f9 un grand nombre d\u2019acheteurs sont pr\u00eats \u00e0 payer le prix fort parce que M\u00f6tley Cr\u00fce suscite de nouveau l\u2019int\u00e9r\u00eat du public.<\/p>\n
Qu\u2019est-ce que l\u2019arbitrage sur fusion?<\/h2>\n
Dans le milieu de la finance, l\u2019arbitrage sur fusion est aussi une strat\u00e9gie \u00e9v\u00e9nementielle. Le but est de r\u00e9colter la diff\u00e9rence affich\u00e9e par le prix de l\u2019action d\u2019une entreprise entre le moment o\u00f9 la fusion est annonc\u00e9e et celui o\u00f9 elle est conclue.<\/p>\n
Quand une fusion-acquisition est annonc\u00e9e, l\u2019avis d\u2019intention doit comporter la date pr\u00e9vue pour la conclusion et le prix de l\u2019offre. Comme le prix de l\u2019offre est g\u00e9n\u00e9ralement sup\u00e9rieur au cours actuel de l\u2019action, nous parlons alors de prime d\u2019acquisition. Cette prime sert \u00e0 inciter les actionnaires \u00e0 accepter l\u2019offre; cette derni\u00e8re est parfois rejet\u00e9e par les actionnaires, ce qui pourrait occasionner le d\u00e9p\u00f4t d\u2019une nouvelle offre plus \u00e9lev\u00e9e. Ordinairement, le prix de l\u2019action de l\u2019entreprise cible s\u2019\u00e9l\u00e8ve vers le prix de l\u2019offre, mais sans l\u2019atteindre. Cette diff\u00e9rence entre le nouveau prix de l\u2019action et le prix de l\u2019offre est appel\u00e9e \u00e9cart d\u2019arbitrage. Une fois l\u2019entente conclue, les actionnaires encaissent le prix de l\u2019offre et cet \u00e9cart se referme.<\/p>\n
L\u2019investisseur qui estime que l\u2019entente risque fort d\u2019\u00eatre conclue peut acheter des actions de l\u2019entreprise cible \u00e0 un prix l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur et les revendre plus tard, une fois l\u2019entente finalis\u00e9e, \u00e0 leur pleine valeur et ainsi r\u00e9aliser un profit. Quand ce processus se r\u00e9p\u00e8te dans plusieurs fusions-acquisitions, m\u00eame les petits profits finissent par s\u2019additionner en un rendement appr\u00e9ciable.<\/p>\n
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Pourquoi investir dans l\u2019arbitrage sur fusion?<\/h2>\n
L\u2019arbitrage sur fusion n\u2019est pas une nouvelle strat\u00e9gie, et elle a travers\u00e9 sans d\u00e9cevoir diff\u00e9rentes conditions financi\u00e8res et divers cycles \u00e9conomiques. Cela en fait une strat\u00e9gie appropri\u00e9e pour les investisseurs qui veulent tirer profit d\u2019un portefeuille v\u00e9ritablement diversifi\u00e9.<\/p>\n
Contrairement aux fonds communs de placement indiciels et des FNB, la strat\u00e9gie d\u2019arbitrage sur fusion est neutre par rapport au march\u00e9. Le but est de produire des rendements positifs constants, peu importe les conditions du march\u00e9. C\u2019est un atout des plus all\u00e9chants dans un contexte de plus en plus incertain engendr\u00e9 par la mont\u00e9e des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, l\u2019inflation galopante, les tensions g\u00e9opolitiques, les changements climatiques et les avanc\u00e9es technologiques d\u00e9rangeantes. La strat\u00e9gie est non seulement faiblement corr\u00e9l\u00e9e aux cycles des actions et des obligations, mais en plus, la corr\u00e9lation entre chacune des ententes de fusion est \u00e9galement minime.<\/p>\n
\u00c0 la diff\u00e9rence d\u2019autres strat\u00e9gies d\u2019investissement, l\u2019arbitrage sur fusion est une strat\u00e9gie moins risqu\u00e9e, moins volatile et moins sujette aux baisses, sans compter qu\u2019elle prot\u00e8ge le portefeuille des turbulences du march\u00e9. Si l\u2019on \u00e9vite de sp\u00e9culer sur des acquisitions potentielles et que l\u2019on investit uniquement dans celles pour lesquelles des ententes l\u00e9gales ont \u00e9t\u00e9 conclues et qui doivent se conclure dans un d\u00e9lai assez court de trois \u00e0 cinq mois, le capital ne reste pas bloqu\u00e9 tr\u00e8s longtemps et l\u2019argent r\u00e9colt\u00e9 \u00e0 la conclusion de l\u2019entente peut alors \u00eatre red\u00e9ploy\u00e9 dans d\u2019autres accords. \u00c9tant donn\u00e9 que les investisseurs en arbitrage demandent une prime de risque sup\u00e9rieure au taux sans risque, la strat\u00e9gie s\u2019est av\u00e9r\u00e9e \u00eatre une couverture efficace contre les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, sans compter que son rendement potentiel augmente si les taux montent. Finalement, parce que le rendement est impos\u00e9 comme un gain en capital, et non comme un revenu, la strat\u00e9gie est plus avantageuse fiscalement que les obligations.<\/p>\n
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Contexte favorable aux F&A<\/h2>\n
Le grand avantage des strat\u00e9gies de F&A est qu\u2019elles sont faiblement corr\u00e9l\u00e9es aux caprices du march\u00e9, ce qui en fait un excellent outil de diversification pour le portefeuille. Cependant, certaines p\u00e9riodes, comme celle d\u2019aujourd\u2019hui, sont particuli\u00e8rement favorables aux strat\u00e9gies de F&A. Voici pourquoi :<\/p>\n
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- Les \u00e9valuations du march\u00e9 boursier demeurent inf\u00e9rieures \u00e0 celle du march\u00e9 priv\u00e9, ce qui occasionne des cibles d\u2019acquisition all\u00e9chantes pour les firmes de capital-investissement et les soci\u00e9t\u00e9s disposant de beaucoup d\u2019argent pr\u00eat \u00e0 \u00eatre d\u00e9ploy\u00e9.<\/li>\n
- Ce sont des conditions tr\u00e8s favorables pour les entreprises qui multiplient les acquisitions et sont bien plac\u00e9es pour acheter des petites et moyennes entreprises qui atteignent un tournant en mati\u00e8re de croissance et ont besoin d\u2019un important investissement en capital, ou celles qui ont du mal \u00e0 payer leurs dettes \u00e0 cause de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et qui seraient peut-\u00eatre plus r\u00e9ceptives \u00e0 une offre d\u2019achat.<\/li>\n
- On assiste \u00e0 un retour en force des investisseurs activistes en qu\u00eate d\u2019entreprises sous-\u00e9valu\u00e9es et tentant d\u2019inciter les actionnaires et le conseil de celles-ci \u00e0 la vendre.<\/li>\n
- Bien que les risques associ\u00e9s aux ententes de F&A soient les m\u00eames depuis toujours, les rendements potentiels et les \u00e9carts relatifs des situations d\u2019arbitrage s\u2019\u00e9l\u00e8vent au-dessus des niveaux historiques.<\/li>\n<\/ul>\n
F&A : l\u2019avantage Pender<\/h2>\n
Notre strat\u00e9gie de F&A est un prolongement organique de notre processus bien \u00e9tabli en mati\u00e8re d\u2019investissement en actions par lequel nous \u00e9valuons les entreprises en fonction de leur valeur sur le march\u00e9 priv\u00e9 et dans l\u2019attente d\u2019un catalyseur tel qu\u2019un \u00e9v\u00e9nement de F&A. Gr\u00e2ce \u00e0 la longue exp\u00e9rience de Pender dans le monde des petites et moyennes entreprises, nous poss\u00e9dons d\u00e9j\u00e0 les connaissances et l\u2019expertise de ce milieu, sans compter nos relations bien \u00e9tablies aupr\u00e8s des gestionnaires. Quand une entente est annonc\u00e9e, nous nous appuyons sur notre solide comp\u00e9tence en mati\u00e8re d\u2019actions, nos vastes recherches existantes et un audit pr\u00e9alable pour \u00e9tablir avantageusement notre strat\u00e9gie de F&A. Parce que nous nous concentrons sur l\u2019univers d\u2019investissement dans lequel nous b\u00e9n\u00e9ficions d\u00e9j\u00e0 d\u2019un avantage, les investisseurs tirent profit non seulement d\u2019une protection contre d\u2019\u00e9ventuelles baisses et de rendements absolus constants propres aux strat\u00e9gies de F&A, mais aussi de notre exp\u00e9rience exclusive en mati\u00e8re de n\u00e9gociation et de gestion des liquidit\u00e9s dans les petites fusions. Par exemple, au moment de la r\u00e9daction du pr\u00e9sent texte, Pender a particip\u00e9 avec succ\u00e8s \u00e0 84 ententes depuis 2010 (Notre capacit\u00e9 historique \u00e0 rep\u00e9rer les \u00e9l\u00e9ments catalyseurs<\/a>).<\/p>\n