{"id":69657,"date":"2023-02-07T11:34:49","date_gmt":"2023-02-07T19:34:49","guid":{"rendered":"https:\/\/staging.penderfund.com\/?p=69657"},"modified":"2025-08-25T11:41:19","modified_gmt":"2025-08-25T18:41:19","slug":"how-investors-can-benefit-from-penders-small-cap-ecosystem","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/staging.penderfund.com\/fr\/education\/how-investors-can-benefit-from-penders-small-cap-ecosystem\/","title":{"rendered":"Voici comment les investisseurs peuvent tirer parti de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me \u00e0 petite capitalisation de Pender"},"content":{"rendered":"

Les rendements sur le march\u00e9 des petites entreprises sont issus de la phase \u00e0 forte croissance et des inefficacit\u00e9s du march\u00e9<\/h2>\n

Pender a mis au point une sph\u00e8re de comp\u00e9tence vou\u00e9e \u00e0 l\u2019examen et \u00e0 la compr\u00e9hension des entreprises \u00e0 petite capitalisation. \u00c0 son lancement, Pender \u00e9tait une soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 capital de risque investissant dans des actions priv\u00e9es et dans de tr\u00e8s petites entreprises cot\u00e9es en bourse, de l\u00e0 notre expertise dans ce domaine. Nous avons si\u00e9g\u00e9 aux conseils des soci\u00e9t\u00e9s et examin\u00e9 la mise \u00e0 ex\u00e9cution des plans d\u2019affaires des \u00e9quipes de direction. Leur fa\u00e7on de penser n\u2019a plus de myst\u00e8re pour nous qui connaissons aussi tr\u00e8s bien les acqu\u00e9reurs et les vendeurs potentiels au sein du secteur. De ce fait, nous poss\u00e9dons une longueur d\u2019avance, non seulement du point de vue analytique, mais \u00e9galement sur le plan comportemental. Notre savoir s\u2019est \u00e9difi\u00e9 au cours de nombreuses ann\u00e9es et repr\u00e9sente un des \u00e9l\u00e9ments cl\u00e9s qui nous diff\u00e9rencie de la concurrence.<\/p>\n

En 2009, nous avons mis \u00e0 profit notre expertise dans le capital de risque pour lancer des fonds communs de placement. Aujourd\u2019hui, Pender Ventures, notre division ax\u00e9e sur les actions priv\u00e9es, continue de travailler en \u00e9troite collaboration avec PenderFund. Pendant plus d\u2019une d\u00e9cennie, nous avons guid\u00e9 les entreprises tout au long de leur cycle de vie \u2013 de leur point d\u2019inflexion \u00e0 la croissance, en passant par leur entr\u00e9e potentielle en bourse et par les situations sp\u00e9ciales, comme les fusions, acquisitions ou autres.<\/p>\n

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Notre capacit\u00e9 historique \u00e0 rep\u00e9rer les \u00e9l\u00e9ments catalyseurs<\/h2>\n

\"\"<\/p>\n

Les inefficacit\u00e9s du march\u00e9 des PME peuvent \u00eatre porteuses d\u2019alpha<\/h2>\n

Parmi les principes financiers fondamentaux de l\u2019hypoth\u00e8se des march\u00e9s efficients, on retrouve celui-ci :lorsque de nouveaux renseignements surviennent, les titres en tiennent imm\u00e9diatement compte dans leurs cours boursiers<\/a>\u2026\u201d<\/p>\n

Or, \u00e0 la lumi\u00e8re de notre exp\u00e9rience, force est d\u2019admettre que certains segments du march\u00e9 ne sont pas aussi efficaces que d\u2019autres. Aussi, en sachant o\u00f9 d\u00e9nicher ces inefficacit\u00e9s potentielles, et en disposant d\u2019un mandat souple permettant de les mettre \u00e0 profit, il est d\u00e8s lors possible de d\u00e9gager des gains fiscalement avantageux pour les investisseurs.<\/p>\n

Bien \u00e0 propos, le segment des entreprises \u00e0 plus petite capitalisation figure justement parmi ceux qui comportent ce genre d\u2019inefficacit\u00e9s. En effet, ces soci\u00e9t\u00e9s n\u2019apparaissent pas toujours sur le radar des analystes, ou alors font l\u2019objet d\u2019un suivi moins assidu de leur part. Qui plus est, les investisseurs institutionnels, comme les caisses de retraite, les fondations et les fonds de dotation n\u2019ont pas n\u00e9cessairement la possibilit\u00e9 d\u2019investir dans des entreprises de plus petite taille, et ce, pour diverses raisons. Il en va de m\u00eame pour les grands fournisseurs de FNB. Ce faisant, ce terrain de jeu est un peu moins foul\u00e9 et permet \u00e0 ceux qui sont pr\u00eats \u00e0 creuser pour bien comprendre ces soci\u00e9t\u00e9s et leur \u00e9quipe de direction d\u2019en arriver \u00e0 leur propre \u00e9valuation et d\u00e9cision quant au bien-fond\u00e9 de ces placements.<\/p>\n

\u00abComparativement \u00e0 leurs homologues de tr\u00e8s grande taille, les petites et moyennes entreprises(PME) sont plus souples et agiles.\u00bb<\/strong><\/p><\/blockquote>\n

Or depuis 2009, c\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e0 cette t\u00e2che que s\u2019att\u00e8le Pender. Pierre angulaire de son expertise, l\u2019investissement dans les PME s\u2019effectue \u00e0 l\u2019issue d\u2019une recherche exhaustive et d\u2019un processus de diligence raisonnable complet, lesquels ont men\u00e9 \u00e0 notre r\u00e9ussite \u00e0 long terme. En ciblant les zones relativement inefficaces du march\u00e9 au moyen d\u2019un portefeuille concentr\u00e9 ax\u00e9 sur la valeur, le Fonds d\u2019opportunit\u00e9s \u00e0 petites capitalisations Pender a d\u00e9gag\u00e9 un rendement annualis\u00e9 sur dix ans de 13,81 (au 31 d\u00e9cembre 2022), comparativement \u00e0 un rendement de 5,68 % pour l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence (au 30 d\u00e9cembre 2022).<\/p>\n

Les PME sont plus agiles que leurs contreparties de m\u00e9gataille. Leur dynamisme relatif, comparativement aux grandes ou tr\u00e8s grandes entreprises, occasionne toute une panoplie d\u2019issues possibles et porteuses de gains en capital pour nos clients. De fait, certains de nos avoirs ont \u00e9t\u00e9 acquis par des entreprises plus grandes ou ont \u00e9t\u00e9 la cible d\u2019une situation sp\u00e9ciale favorable pour nos investisseurs.<\/p>\n

Les petites entreprises sont \u00e9galement en mesure de s\u2019adapter rapidement aux conditions \u00e9conomiques et commerciales changeantes et de trouver des solutions cr\u00e9atives et lucratives pour faire cro\u00eetre leurs affaires. Un bon nombre de petites entreprises continuent de composer leur croissance \u00e0 un rythme impressionnant, offrant ainsi un long parcours de rendements positifs pour les investisseurs qui ont os\u00e9 investir d\u00e8s les d\u00e9buts. En investissant dans les petites entreprises, il est possible de participer \u00e0 la portion du cycle o\u00f9 la croissance est \u00e0 son z\u00e9nith.Les entreprises de plus petite taille font l\u2019objet d\u2019un suivi moins assidu, parfois d\u2019aucun suivi, de la part des analystes et du milieu boursier. Cette situation engendre fr\u00e9quemment des inefficacit\u00e9s notables dans le cours des actions \u00e0 petite et microcapitalisation.<\/p>\n

Les entreprises de plus petite taille font l\u2019objet\nd\u2019un suivi moins assidu, parfois d\u2019aucun suivi, de\nla part des analystes et du milieu boursier. Cette\nsituation engendre fr\u00e9quemment des inefficacit\u00e9s\nnotables dans le cours des actions \u00e0 petite et\nmicrocapitalisation. Les investisseurs fut\u00e9s, qui\nsaisissent bien le fonctionnement des donn\u00e9es\nfondamentales de ces entreprises, peuvent\nexploiter ces inefficacit\u00e9s afin de d\u00e9gager un alpha.<\/p>\n

L\u2019\u00e9cosyst\u00e8me Pender : mettre notre expertise du milieu des PME au profit des strat\u00e9gies de placement alternatives<\/h2>\n

Les investisseurs sont de plus en plus nombreux \u00e0 rechercher des moyens de diversifier leurs portefeuilles. Ils se tournent vers les strat\u00e9gies et les actifs de placement alternatifs qui, d\u2019une part, pr\u00e9sentent une faible corr\u00e9lation aux actifs traditionnels comme les actions et les obligations, et d\u2019autre part, peuvent procurer un flot pr\u00e9visible de revenus avantageux sur le plan fiscal.<\/p>\n

Trois raisons principales expliquent la popularit\u00e9 croissante des actifs alternatifs<\/u><\/p>\n

    \n
  1. Traditionnellement, seuls les grands investisseurs institutionnels ou les personnes \u00e0 valeur nette \u00e9lev\u00e9e ont pu se pr\u00e9valoir d\u2019actifs alternatifs, comme les fonds de couverture, les actions priv\u00e9es, les marchandises, et m\u00eame les objets d\u2019art et de collection. Ces strat\u00e9gies supposent un investissement \u00e0 long terme sans droit de rachat pendant une certaine p\u00e9riode, ce qui n\u2019est pas toujours possible pour de nombreux investisseurs.<\/li>\n
  2. La volatilit\u00e9 et l\u2019incertitude exacerb\u00e9es sur les march\u00e9s, en contexte macro\u00e9conomique inflationniste et de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 la hausse, nous invitent \u00e0 rechercher des strat\u00e9gies de placement en mesure de r\u00e9duire les risques tout en produisant des rendements positifs.<\/li>\n
  3. Comme la corr\u00e9lation entre diverses cat\u00e9gories d\u2019actif, comme les actions et les obligations, semble converger, les investisseurs sont en qu\u00eate de solutions pouvant leur apporter une r\u00e9elle diversification, en plus de rendements ajust\u00e9s au risque.<\/li>\n<\/ol>\n

    Pour relever ces d\u00e9fis, Pender a lanc\u00e9 le Fonds alternatif d\u2019arbitrage Pender en 2021 afin d\u2019offrir six avantages principaux aux investisseurs :<\/p>\n

      \n
    1. Neutralit\u00e9 par rapport au march\u00e9 : objectif qui consiste \u00e0 d\u00e9gager des rendements absolus r\u00e9guliers et pr\u00e9visibles;<\/li>\n
    2. Faible risque\/faible volatilit\u00e9\/faibles baisses;<\/li>\n
    3. Faible corr\u00e9lation aux actifs traditionnels, comme les actions et les obligations;<\/li>\n
    4. Efficacit\u00e9 fiscale : les rendements sont impos\u00e9s comme des gains en capital et non comme un revenu ou des dividendes;<\/li>\n
    5. Couverture contre les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat : le rendement est appel\u00e9 \u00e0 monter suivant la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat puisque les \u00e9carts s\u2019\u00e9largissent suivant l\u2019augmentation du taux sans risque;<\/li>\n
    6. Courte dur\u00e9e : les ententes peuvent se conclure en moins de trois \u00e0 cinq mois.<\/li>\n<\/ol>\n

      Le Fonds alternatif d\u2019arbitrage Pender (FAAP) et sa version \u00e0 effet de levier Fonds alternatif d\u2019arbitrage Plus (FAAPP) cherchent \u00e0 d\u00e9gager des profits dans le cadre d\u2019un \u00e9v\u00e9nement de fusion, d\u2019acquisition ou de prise ferme. Normalement, cela implique l\u2019achat des titres de la soci\u00e9t\u00e9 cibl\u00e9e par l\u2019entente entre le moment o\u00f9 l\u2019entente est annonc\u00e9e et le moment o\u00f9 celle-ci est officiellement conclue. La diff\u00e9rence (ou l\u2019\u00e9cart) entre le prix de l\u2019offre et le prix sur les bourses repr\u00e9sente en fait le degr\u00e9 de confiance octroy\u00e9e \u00e0 la r\u00e9alisation de l\u2019entente.<\/p>\n

      En ciblant les ententes de plus petite envergure, le FAAP se pr\u00e9vaut d\u2019un avantage incommensurable gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me d\u00e9j\u00e0 en place de Pender. Notre \u00e9quipe d\u2019analystes poss\u00e8de d\u00e9j\u00e0 une profonde compr\u00e9hension de l\u2019ar\u00e8ne des petites entreprises o\u00f9 bon nombre des entreprises font l\u2019objet d\u2019un suivi peu assidu, d\u2019un d\u00e9sint\u00e9r\u00eat ou d\u2019une incompr\u00e9hension. Pour nous, il s\u2019agit l\u00e0 d\u2019occasions en or.<\/p>\n

      En travaillant \u00e9troitement avec les entreprises dans lesquelles nous investissons, nous sommes bien plac\u00e9s pour saisir les objectifs de l\u2019\u00e9quipe de direction qui, \u00e0 l\u2019occasion, peuvent inclure des \u00e9v\u00e9nements de liquidit\u00e9 comme une fusion ou une acquisition. Dans certains cas, nous sommes l\u2019un des principaux actionnaires de l\u2019entreprise et pouvons nous impliquer de fa\u00e7on plus dynamique. Parmi nos activit\u00e9s, on pourrait retrouver la nomination des directeurs qui si\u00e8gent au conseil ou des changements apport\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9quipe de gestion afin de mieux r\u00e9pondre aux besoins et \u00e0 l\u2019\u00e9volution de l\u2019entreprise. Ces interventions peuvent mener \u00e0 des issues positives, comme un \u00e9v\u00e9nement de liquidit\u00e9 qui g\u00e9n\u00e8re des rendements positifs pour nos investisseurs.<\/p>\n

      Pour mieux comprendre comment l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me de Pender fonctionne, voici un exemple : normalement, lorsqu\u2019une acquisition est annonc\u00e9e, Pender vend ses avoirs au sein du Fonds d\u2019opportunit\u00e9s \u00e0 petites capitalisations Pender \u00e0 un prix l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur \u00e0 celui du prix de l\u2019offre afin de tirer profit d\u2019autres occasions. \u00c0 ce moment-l\u00e0, le Fonds alternatif d\u2019arbitrage Pender entre en jeu pour capturer l\u2019\u00e9cart de rendement \u00e0 plus faible risque entre le prix de l\u2019offre et le cours actuel sur les bourses. Ce faisant, le Fonds produit des rendements fiscalement avantageux pour les porteurs de parts, car les gains en capital sont impos\u00e9s \u00e0 un taux inf\u00e9rieur \u00e0 celui des autres formes de revenu.<\/p>\n

      De plus, nous poss\u00e9dons un avantage concurrentiel au chapitre de l\u2019\u00e9valuation des ententes de fusion, puisque nous avons d\u00e9j\u00e0 d\u00e9tenu bon nombre des entreprises vis\u00e9es par les transactions. Cette expertise est mise en \u00e9vidence par notre taux de r\u00e9ussite \u00e9lev\u00e9 dans les ententes dans lesquelles nous participons.<\/p>\n

      Ce savoir est encore plus important de nos jours, sachant que l\u2019aversion au risque a entra\u00een\u00e9 de multiples compressions des ratios, notamment dans l\u2019ar\u00e8ne des PME. Pour les personnes qui, au moyen de rencontres r\u00e9guli\u00e8res avec la gestion, comprennent comment ces entreprises op\u00e8rent et exploitent, et qui ont une connaissance intime du contexte concurrentiel et de l\u2019ad\u00e9quation des produits, cette situation leur met le vent dans les voiles.<\/p>\n

      \u00c0 l\u2019oppos\u00e9 des acquisitions dans le segment des grandes ou m\u00e9gaentreprises, lesquelles doivent composer avec un milieu r\u00e9glementaire hostile, les fusions et acquisitions des PME jouissent d\u2019une probabilit\u00e9 de succ\u00e8s plus \u00e9lev\u00e9e et d\u2019une dur\u00e9e, entre le moment de l\u2019offre et la date de cl\u00f4ture, g\u00e9n\u00e9ralement plus courte, soit environ trois \u00e0 cinq mois. Cela permet au gestionnaire de portefeuille de red\u00e9ployer l\u2019argent beaucoup plus rapidement.<\/p>\n

      \u00c0 l\u2019heure actuelle, o\u00f9 s\u00e9vit une incertitude toujours plus mena\u00e7ante, l\u2019investisseur moyen est \u00e0 la recherche d\u2019une solution pour contrer les pertes engendr\u00e9es par le portefeuille \u00e9quilibr\u00e9 traditionnel. Or, les strat\u00e9gies d\u2019arbitrage offrent une faible corr\u00e9lation, des avantages fiscaux et une source de revenus, et pourraient ainsi repr\u00e9senter un ajout judicieux \u00e0 un portefeuille \u00e9quilibr\u00e9 et bien diversifi\u00e9.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Pender a mis au point une sph\u00e8re de comp\u00e9tence vou\u00e9e \u00e0 l\u2019examen et \u00e0 la compr\u00e9hension des entreprises \u00e0 petite capitalisation. \u00c0 son lancement, Pender \u00e9tait une soci\u00e9t\u00e9 \u00e0 capital de risque investissant dans des actions priv\u00e9es et dans de tr\u00e8s petites entreprises cot\u00e9es en bourse, de l\u00e0 notre expertise dans ce domaine [...]<\/p>","protected":false},"author":10,"featured_media":69660,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[124],"tags":[],"fund-type":[],"class_list":["post-69657","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-education"],"acf":[],"yoast_head":"\nHow investors can benefit from Pender\u2019s small cap ecosystem - PenderFund Capital Management<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"noindex, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_CA\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"How investors can benefit from Pender\u2019s small cap ecosystem - PenderFund Capital Management\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Small cap returns come from investing in the higher growth part of the cycle and from greater market inefficiencies Pender has developed a circle of competence in understanding small-cap companies. 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